29 maja br. narodowy operator towarowy złożył do sądu ostateczną treść propozycji układowych. Spółka, objęta postępowaniem sanacyjnym, przedstawiła plan zakładający zaspokojenie zobowiązań wobec wierzycieli do końca 2027 r. – o niemal dekadę wcześniej niż przewidywał pierwotny harmonogram, wyznaczający ten termin na 2036 r. Zamierza ona połączyć spłatę gotówkową części wierzytelności z konwersją długu na kapitał własny oraz częściowym umorzeniem zobowiązań. Jednocześnie przedsiębiorstwo zapowiedziało pakiet emisji kapitałowych, które mają sfinansować realizację układu.
Zaproponowany przez narodowego przewoźnika plan oddłużenia z kwoty sięgającej 2,9 mld zł opiera się na trzech elementach: bezpośredniej spłacie gotówkowej, zamianie części wierzytelności na akcje oraz umorzeniu. Jak wynika z komunikatu przedsiębiorstwa, ciężar ostatniego z nich ma w przeważającej mierze obciążyć spółki wchodzące w skład Grupy PKP CARGO – jako wierzyciele powiązani mają one przyjąć na siebie większą część redukcji, tak aby pozostali z nich byli zaspokojeni w pierwszej kolejności.
Wierzycieli podzielono na 7 grup, wyodrębnionych zgodnie z przepisami prawa restrukturyzacyjnego. Zarząd PKP CARGO podkreśla, że zróżnicowanie warunków między nimi wynika z odmiennego charakteru poszczególnych wierzytelności – ich zabezpieczenia, wymagalności i pozycji prawnej danego podmiotu wobec spółki. Kolejnym krokiem w procesie ma być głosowanie wierzycieli nad przyjęciem układu, które – według planów spółki – powinno nastąpić do końca 2026 r.
Emisje akcji i program motywacyjny dla pracowników
Elementem tego samego planu restrukturyzacji jest pakiet instrumentów kapitałowych przedstawiony przez PKP CARGO. Przewiduje on 3 elementy:
- emisję akcji skierowaną do Polskich Kolei Państwowych (PKP), które jako strategiczny akcjonariusz mają utrzymać dotychczasowy 33-procentowy udział w kapitale spółki
- emisję warrantów subskrypcyjnych w ramach programu motywacyjnego dla pracowników
- oraz emisję akcji adresowaną w pierwszej kolejności do obecnych akcjonariuszy
Pierwsza emisja planowana jest na koniec 2026 r., druga – na pierwszą połowę 2027 r. Gotówkowa spłata wierzytelności ma zostać sfinalizowana do końca 2027 r. Konstrukcja pakietu przewiduje także dwuletni lock-up ograniczający obrót akcjami w okresie realizacji układu.
PKP CARGO argumentuje, że zaproponowane rozwiązanie pozwoli pozyskać kapitał bez zwiększania zadłużenia operacyjnego i jednocześnie umożliwi konwersję części zobowiązań na udziały właścicielskie. Prezes Zbigniew Prus wskazuje na powrót do dodatnich wyników operacyjnych w 2025 r. jako dowód skuteczności dotychczasowych działań sanacyjnych. Z kolei wiceprezes Paweł Miłek deklaruje, że po zakończeniu spłaty wierzycieli – potwierdzonej postanowieniem sądu o wykonaniu układu – spółka mogłaby w perspektywie kilku lat wrócić do wypłaty dywidend.
Warto jednak pamiętać, że przedstawione propozycje to na razie plan zarządu, który musi jeszcze uzyskać akceptację wierzycieli, a następnie zatwierdzenie sądu. Tempo i powodzenie całego procesu zależeć będą zarówno od wyników głosowania, jak i od tego, czy rynkowe warunki pozwolą przeprowadzić emisje w zakładanych terminach.
Autor: Damian Malesza
Fot. PKP CARGO – zdjęcie poglądowe
Zobacz również: